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不良资产——金融界的新机遇!

2017-08-22

近年来,中国经济放缓,结构转型,金融业不良资产规模迅速扩大。尤其是银行业,谈坏账色变,无论是四大国有银行还是地方性银行,都在努力控制自身的不良贷款率。然而,坏账这把达摩克利斯之剑同时促进了另一个相关行业的蓬勃发展不良资产管理行业的黄金时代已经到来。





不良资产规模膨胀


近年来,经济持续下行,对银行业的资产质量造成巨大压力。


国内商业银行不良贷款余额和不良贷款率呈现双升的趋势。截至2015年三季度末,整体银行业的不良贷款余额已超过1万亿,达1.18万亿,不良贷款率达到1.59%,关注类贷款余额也不断攀升至三季度末的2.81万亿,关注类贷款占比达3.7%


首先,据GDP同比增速(季度)和不良贷款余额同比增速(季度),两者之前呈现了显著的反比关系。在增速的层面体现出了较显著的时滞效应,不良贷款会随着经济增速放缓而增加,但一般而言,不良贷款往往滞后经济增速2-3个季度。2015年经济增长率下行,不良贷款余额将累积,2016年不良贷款增速将有所提高。


其次,经济结构性调整推动不良资产规模上升。企业的过剩产能与高杠杆经营带来的风险在转型时期释放。另外,创新型企业正处于发展的试错阶段,面临着较大的失败风险,这一过程将伴随着不良资产规模的扩张。

 


第三,利率市场化进程加快,银行资产端风险偏好上升。

正是由于不良资产规模持续膨胀,为不良资产管理行业带来了投资机会。不良资产行业规模扩张、较高的投资收益率水平和较高的行业门槛,不良资产管理行业迎来了高速发展的黄金时代。


不良资产的处置包括自行清收、坏账核销、资产证券化以及向不良资产管理公司转让等方式,其中,通过不良资产管理公司是目前处置和消化不良资产的主要途径。


不良资产管理行业迎来黄金时代


不良资产管理行业迎来黄金时代主要表现在以下四个方面:

1. 不良资产管理业务的四大盈利来源

从四大资产管理公司的盈利模式出发,不良资产管理行业的收益主要体现在四个方面:取得不良资产时的折扣收益、房产等质押物价值增长收益、兼并重组等整合收益以及税收优惠收益四大部分。

 

 


折扣收益:是指不良资产管理公司可以以较低的成本获取不良资产:银行或企业把这些坏账包卖给不良资产管理公司时,售价和账面价值都会有较大的折扣。其中很大一部分资产长期价值并未发生根本性变化,只是中短期现金流暂时出现问题,只能破产。因此这些不良资产经过资产管理公司专业的处理后,资产交易价格都有望回归到账面价值以上。


资产增值:多数情况下,不良资产管理公司获得的资产,如有价证券、房地产等都有着较大的价值增值的可能,此时不良资产管理公司将坐收资产增值的收益,比如四大资产管理公司从四大行中接收了大量的房地产等固定资产,这部分资产在房价趋势向上的周期中,为公司创造了可观的增值收益。

 



整合收益:不良资产管理公司从银行接手不良资产包时会进行再注资、引入第三方等方式处理,其处置不良资产的具体做法主要包括债务的折扣变现、债务更新、债权置换、债权转股权、将上述两种或两种以上方式的组合构成更为复杂的混合债务重组方式。必要的时候,不良资产管理公司还会对其持有的资产以及附属经营团队进行整合,来提升其持有资产的经营效率和价值。


税收优惠收益:《财税[2013]56号国家税务总局关于中国信达资产管理股份有限公司等4家金融资产管理公司有关税收政策问题的通知》对四大资产管理公司继续执行之前的税收优惠政策。


 

2. 不良资产管理公司的盈利模式决定了其较高的收益水平和利润空间

不良资产管理公司的盈利模式决定了其较高的收益水平和利润空间。以四大AMC中上市的信达和华融为例(数据从2012年截至2015年前6个月),不良资产管理业务税前利润持续增长,其中2014年信达同比增长38.6%,华融同比增长22.3%


不良资产管理行业高利润率及高杠杆的特性,使得整个行业维持了非常高的ROE水平。以信达和华融为例,其ROE水平基本维持在25%左右。

 

 


 不良资产处置领域就像一片久旱的土地,不良资产规模不断逼近警戒线,互联网+不良资产处置像一片久违的云雨,在解决信息不对称、提升不良资产处置效率方面展现出巨大优势,孕育出一方广阔的“蓝海”。